Ο επιχειρηματικός δημοσιογράφος Ollie Gill μπαίνει στο φως της δημοπρασίας της Rapha, μια συμφωνία με κάτι περισσότερο από ό,τι φαίνεται στο μάτι
Πριν από λίγο περισσότερο από δύο εβδομάδες η Rapha ανακοίνωσε ότι είχε ολοκληρώσει το κυνήγι για νέες επενδύσεις και αποκάλυψε τους δύο γόνους της δυναστείας Walmart ως νέους ιδιοκτήτες της.
Ο Steuart και ο Tom W alton, οι εγγονοί του ιδρυτή του σούπερ μάρκετ των ΗΠΑ, απέκτησαν το πλειοψηφικό μερίδιο μέσω ενός από τα επενδυτικά τους ταμεία που ονομάζεται RZC.
Όμως, όπως συμβαίνει με τις περισσότερες ιδιωτικές εκπτώσεις, η ανακοίνωση της συμφωνίας ήταν ελαφριά για τις λεπτομέρειες.
Γιατί;
Δεν ήταν μυστικό ότι η Rapha βρισκόταν στο κυνήγι νέων υποστηρικτών εδώ και αρκετό καιρό. Αλλά γιατί χρειαζόταν αλλαγή;
Μιλώντας λίγο μετά την ανακοίνωση της συμφωνίας, ο ιδρυτής και το αφεντικό της Rapha Simon Mottram εξήγησε: «Μέχρι σήμερα έχουμε αναπτυχθεί με πολύ λίγα κεφάλαια, έχουμε ανταλλάξει τον δρόμο μας σε αυτή τη θέση.».
Πιάστε λίγα λεπτά από το Dragons' Den και θα ακούσετε τους συμμετέχοντες να ζητούν "επενδυτικό κεφάλαιο".
Κατά κάποιον τρόπο, ο Ράφα είχε κολλήσει σε παρόμοια θέση. Βασιζόταν στα κέρδη που πραγματοποιεί κάθε χρόνο για να επανεπενδύει στην ανάπτυξη των επιχειρήσεων.
Με την υποστήριξη των εγγονών της Walmart, τα σχέδια για ταχύτερη ανάπτυξη μπορούν να γίνουν πραγματικότητα.
Mottram είπε: «Το μόνο πράγμα που μας περιορίζει είναι το κεφάλαιο. Έχουμε στο μυαλό μας τα επόμενα τρία έως πέντε χρόνια ένα πραγματικά απίστευτο σύνολο πρωτοβουλιών.'
Πόση επένδυση μετρητών θα λάβει η Rapha μένει να φανεί. Είναι σημαντικό να διαχωρίσετε την αξία που αποδίδεται στην πώληση (αναφέρεται ως £200 εκατ.), από το ποσό των χρημάτων που θα επενδυθούν για την ανάπτυξη της επιχείρησης.
Ωστόσο, οι Αμερικανοί με βαθιά τσέπη γνωρίζουν ότι αν θέλουν να επιτύχουν μια αξιοπρεπή απόδοση στα μετρητά που έχουν καταβάλει, η ανάπτυξη είναι πρωταρχικής σημασίας.
Και για να το κάνουν αυτό πρέπει να βάλουν νέα χρήματα στην επιχείρηση.
Ο Steuart W alton είπε: «Η επένδυσή μας αποδεικνύει τον ενθουσιασμό μας για τα ποιοτικά προϊόντα της, την καταπληκτική κοινότητα ποδηλατών και πελατών και το ισχυρό μέλλον της.».
Εν τω μεταξύ, η ύπαρξη μιας τράπεζας που πιστεύει - και υποστηρίζει - μια επιχείρηση είναι επίσης εξαιρετικά σημαντική. Η Rapha θα ωφεληθεί επίσης οικονομικά από το γεγονός ότι πρόσφατα αντάλλαξαν σε μια τράπεζα που φαινομενικά ήταν πιο διατεθειμένη να προσφέρει περισσότερα χρήματα για πιο μακροπρόθεσμα.
Μέχρι τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους, η εταιρεία εξαρτιόταν από ένα βραχυπρόθεσμο δάνειο 8 εκατομμυρίων λιρών που έπρεπε να αποπληρωθεί κάθε χρόνο.
Σύμφωνα με τις τελευταίες οικονομικές καταστάσεις της Rapha, έχει ανταλλάξει τη Barclays με τον βρετανικό χορηγό ποδηλασίας HSBC και βρίσκεται σε διαδικασία υπερδιπλασιασμού του τραπεζικού δανεισμού της στα 20 εκατομμύρια £.
Πώς συγκρίνεται η αποτίμησή του;
"Δεν υπάρχει κανένας που να μας ανταγωνίζεται", πιστεύει ο Mottram. Για να είμαστε δίκαιοι, έχει ένα σημείο. Η Rapha πουλά μια μεγάλη γκάμα προϊόντων είτε πρόκειται για ρούχα, ταξίδια, εκδηλώσεις, συνδρομή ή ακόμα και μάρκετινγκ.
Αυτό καθιστά πολύ δύσκολη την εύρεση μιας συγκριτικής αποτίμησης εταιρείας.
Επειδή πρέπει να αποκαλύψει πολλές περισσότερες πληροφορίες, μια δημόσια εισηγμένη εταιρεία παρέχει το πλαίσιο.
Η μετοχή της Halfords που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο αξίζει επί του παρόντος 650 εκατομμύρια £ και υπολογίζει ότι περίπου το 30 τοις εκατό των δραστηριοτήτων της προέρχεται από την ποδηλασία.
Ένας πολύ στοιχειώδης υπολογισμός υποδηλώνει ότι ο κλάδος αξίζει περίπου 195 εκατομμύρια £ για τους μετόχους του.
Αλλά το Halfords κυριαρχεί στην αγορά ποδηλασίας στο Ηνωμένο Βασίλειο. Οι δραστηριότητες του αυτοκινήτου και ποδηλασίας εκτείνονται σε 479 καταστήματα – για περαιτέρω πλαίσιο, αυτό συγκρίνεται με 2.500 ανεξάρτητα καταστήματα ποδηλάτων στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Ενώ η σύγκριση μεταξύ Ράφα και Χάλφορντς είναι καλή για το σκηνικό, η άμεση συσχέτιση είναι εσφαλμένη.
Λειτουργούν σε διαφορετικά άκρα της αγοράς. Κάποιος μαστιγώνει τα ποδήλατα στις μάζες. ο άλλος πουλάει «εμπειρίες» ποδηλασίας στους λίγους συνεχώς αυξανόμενους.
Μπορείτε να βρείτε περισσότερα συμφραζόμενα κοιτάζοντας τη συγχώνευση του 2016 μεταξύ Wiggle και Chain Reaction. Η συνδυασμένη εταιρεία αναφέρεται ότι έχει πωλήσεις περίπου 300 εκατ. £, σε σύγκριση με τις πιο πρόσφατες ετήσιες πωλήσεις της Rapha ύψους 67 εκατομμυρίων λιρών.
Η συγχώνευση αποτίμησε το τμήμα Chain Reaction στα 72 εκατομμύρια £. Η Wiggle αγοράστηκε το 2011 για 180 εκατομμύρια £.
Επιστρέφοντας στο Halfords, μια άλλη πρόσφατη συμφωνία ήταν η αγορά των Tredz and Wheelies Direct πέρυσι.
Οι ετήσιες πωλήσεις του ρούχου που εδρεύει στην Ουαλία είναι λιγότερες από τις μισές από αυτές της Rapha, περίπου 32 εκατομμύρια £. Αλλά ο Halfords πλήρωσε 18,4 εκατομμύρια λίρες για τις δύο επιχειρήσεις, πολύ λιγότερα από το νούμερο της Rapha που έγινε πρωτοσέλιδο.
Οι νέοι ιδιοκτήτες της Rapha πλήρωσαν πάρα πολλά;
Παρά το γεγονός ότι η ποδηλασία συνεχίζει να δυναμώνει τα τελευταία χρόνια, τα φρύδια των τραπεζιτών ανασηκώθηκαν στην αναφερόμενη αποτίμηση της επιχείρησης στα 200 εκατομμύρια £.
Το έτος έως τον Ιανουάριο του 2017, οι πωλήσεις των 67 εκατομμυρίων λιρών της Rapha οδήγησαν σε κέρδη – ή στο τελικό αποτέλεσμα της εταιρείας – 4,5 εκ. £.
Επομένως, αν η τιμή είναι πιστευτή, ισοδυναμεί με περισσότερα από 44 χρόνια τρέχοντα κέρδη.
Τέτοιοι λόγοι, ή τα λεγόμενα πολλαπλάσια κέρδη, είναι το ψωμί και το βούτυρο προς τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια. Κάθε επένδυση ποικίλλει, αλλά είναι δίκαιο να πούμε ότι τείνουν να γίνονται λίγο σπασμωδικές όταν ένα τέτοιο πολλαπλάσιο μετακινείται σε διψήφιο έδαφος.
Βορρά από 20 φορές και είναι συνηθισμένο να ακούμε ανθρώπους να μιλούν για «μια πραγματική ιστορία ανάπτυξης».
Για να είμαστε σαφείς, η αποτίμηση των 200 εκατομμυρίων λιρών δεν έχει επιβεβαιωθεί επίσημα. Είναι στην πραγματικότητα ο αναφερόμενος αριθμός για το τι ήταν διατεθειμένοι να πληρώσουν ανταγωνιστές πλειοδότες όπως η Louis Vuitton και η Aston Martin επενδυτής InvestIndustrial.
Ο Μοττραμ είπε ότι ήταν «εκπληκτικός» από το μέγεθος του ενδιαφέροντος για τη μάρκα. Με αρκετούς πλειοδότες έτοιμους να συγκεντρώσουν μεγάλες επενδύσεις, υπάρχει το επιχείρημα ότι η RZC Investments των Steuart και Tom W alton απλώς πλήρωσαν την τρέχουσα τιμή.
Έτσι, λόγω της έλλειψης συγκρίσιμων στοιχείων, το εάν η RZC κατέληξε να πληρώνει υπερβολικά μπορεί να κριθεί μόνο στο πλήρωμα του χρόνου.
Αλλά παρά τον πλούτο τους, οι W altons θα περιμένουν απόδοση για την επένδυσή τους.
Stick or twist?
Η Η Rapha έχει περίπου 25 μετόχους, σύμφωνα με τα αρχεία στο Companies House. Δεδομένου ότι το μόνο που γνωρίζουμε είναι ότι μια μετοχή της «πλειοψηφίας» έχει πουληθεί, είναι δύσκολο να γνωρίζουμε ποια μέρη πούλησαν τις μετοχές τους και ποια όχι.
Ενεργό ιδιωτικό μετοχικό κεφάλαιο – οι πρώην ιδιοκτήτες της Evans Cycles και οι σημερινοί ιδιοκτήτες όπως οι Leon και Honest Burger – κατείχαν λίγο λιγότερο από το 20 τοις εκατό των μετοχών πριν από τη συμφωνία.
Ο μεγαλύτερος μέτοχος, ωστόσο, αναφέρεται ως ο Rupert Rittson-Thomas, που πιστεύεται ότι είναι μέλος της δυναστείας των τραπεζών Φλέμινγκ (και του Τζέιμς Μποντ).
Μαζί με μια δευτερεύουσα κοινή συμμετοχή κατέχει λίγο λιγότερο από το ένα τέταρτο της εταιρείας.
Άλλοι σημαντικοί μέτοχοι περιλαμβάνουν τον διευθύνοντα σύμβουλο και ιδρυτή Simon Mottram (12,6%) και τον Rapha και τον πρώην πρόεδρο της Evans Cycles Nick Evans (8,2%).
Στην ανακοίνωση πώλησης επιβεβαιώθηκε ότι ο Mottram είχε διατηρήσει «σημαντικό μέρος του μεριδίου του στην επιχείρηση».
Τι μετά;
Τα συγκεκριμένα σχέδια είναι ένα μυστικό που φυλάσσεται στενά. Αλλά η Mottram έχει δεσμευτεί να παραμείνει για το άμεσο μέλλον.
Είπε επίσης ότι η εταιρεία δεν θα λάβει μεγάλες εκτροπές από ό,τι έχει κάνει μέχρι τώρα. Αντίθετα, θα είναι θέμα κλιμάκωσης των τρεχουσών λειτουργιών και πιθανόν να κυκλοφορήσουν σε νέες τοποθεσίες.
'Αυτοί [οι νέοι ιδιοκτήτες] άρχισαν να δραστηριοποιούνται επειδή πιστεύουν σε εμένα και την ομάδα και τη στρατηγική και το όραμα που έχουμε για την εταιρεία», είπε ο Mottram.
Εν τω μεταξύ, ο Steuart W alton πιστεύει ότι η επένδυση της RZC υποστηρίζει το «στρατηγικό όραμα της Rapha».
Πρόσθεσε: «Είμαστε ενθουσιασμένοι που θα είμαστε μέρος αυτού του επόμενου κεφαλαίου φέρνοντας το καλύτερο άθλημα στον κόσμο σε περισσότερους ανθρώπους με περισσότερους τρόπους και μέρη.».
Ένα πράγμα είναι σίγουρο, επιμένει ο Mottram, δεν θα δούμε ρούχα Rapha να πωλούνται σε σούπερ μάρκετ όπως ο αμερικανικός γίγαντας Walmart ή ο βρετανικός βραχίονας Asda.
'Αυτό είναι συγκεκριμένα εκτός τραπεζιού, είπε.
